新三板退市轉戰港股，第一次遞表不成，如今二次遞表，這就是來自江蘇的建材商泰林科建控股有限公司(以下簡稱“江蘇泰林”)的曲折上市史智通財經APP觀察到，10月13日，江蘇泰林再次更新了招股書申請港交所主板上市，獨家保薦人為南華金融集團。

江蘇泰林主要從事制造及銷售PHC管樁及商品混凝土，目前在江蘇省南通啟東市有一間生產廠房

雖然PHC管樁廣泛應用于民用地基工程的建筑地盤，而商品混凝土乃幾乎所有建筑項目均需應用的一種基本建筑材料，但是由于商品混凝土性質為半制成品且其會隨時間硬化，運送時間增加將對混凝土的質量帶來負面影響，所以公司的商品混凝土(不包括上海的分包商生產之混凝土)銷售主要集中于中國江蘇省南通功能材料進行。

至于PHC管樁，公司大部分客戶均于江蘇省以內這其實在一定程度上限制了其業務規模，不過即使是在江蘇地界，泰林科建的規模也算不上大競爭格局分散，市占率千分之一基于江蘇泰林的產品，智通財經APP觀察到，截至2018年12月31日，江蘇省有超過900家商品混凝土制造商，并且競爭格局相當分散，前五大參與者總產量占全省8.4%，2018年，按照商品混凝土產量和銷售收益計，江蘇泰林的市場份額分別為0.1%及0.2%。

即便是在南通市，其是市場份額也只有1.6%及2.6%而PHC管椿相對集中，截至2018年12月31日，江蘇省有超過40家制造商，錢五大參與者產量占全省約83.6%2018年按照PHC管椿產功能材料量和銷售收益計，江蘇泰林在全省市場份額約2.7%及3.2%，在江蘇省排名第六。

在南通市其集中度更高，只有四家參與者，公司市場份額分別為7.1%及7.6%，排名第四也就是說在江蘇和南通，江蘇泰林并不具備市場份額優勢，而且從行業角度來看，增長速度也不算高據招股書披露，2013年至2018年，按產量計，南通市商品混凝土年復合增長1.4%達到20.65百萬立方米，據預測未來五年年復合增長4.5%;按收益計，年復合增長6.5%達到85.2億元，預計未來五年年復合增長9.2%。

PHC管椿方面，2013年至2018年，江蘇省PHC管椿產量年復合增長9%達到43.8百萬米，預計未來五年年復合增長7.7%，銷售功能材料收益過去五年年復合增長24.6%達到73億元，預計未來五年年復合增長14.9%。

智通財經APP認為，由于房地產行業監管趨嚴，房產銷售增長趨緩的背景下，招股書中對于商品混凝土的預測年復合增長可能比較樂觀，相對來說，管椿的預測增長速度可能更加合理但是都存在市占率低，市場空間較小的情況

毛利率下降，凈利潤下滑智通財經APP觀察到，2016至2018年及2019年前6個月，公司實現營收分別為1.02億元、2.99億元、4.54億元及2.71億元，2016至2018年營收復合增長率為110.97%。

毛利分別為2174.7萬元、5169.5萬元、7946.8萬元及4501萬元;年/期內溢利分別為985.4萬功能材料元、2762.4萬元、3402.3萬元及1651.3萬元收入方面實現了比較快速的增長，主要得益于產品銷售單價的提升，但是利潤卻沒有取得同步提升，期內毛利率分別為21.4%、17.3%、17.5%及16.6%，凈利率9.7%、9.2%、7.5%及6.1%，盈利能力逐年下降。

特別是2019年上半年凈利潤還同比下滑16.5%分產品看，期內PHC管椿的毛利率分別為10.6%、14.4%、18.3%及18.6%，逐年提升，但是商品混凝土毛利率卻為33.6%、20.7%、16.8%及15.3%，毛利率減半，令總體毛利率下降。

這主要是因為2016年以來，商品混凝土的原料如水泥、砂礫和砂的平均成本增幅遠高于產功能材料品銷售價的增幅所致，據招股書披露，三種原材料在過去三年年復合增長分別高達33.2%、32.7%及42%，而商品售價的年復合增長只有15.7%。

這跟國內市場的原料市場供應有關，原料供給端較為短缺，而銷售端受到房地產等行業影響趨緩，令中間商利潤空間承壓，進入2019年以來這種效應更加明顯資金方面，截至2019年6月，公司在手現金約4273.5萬元，但是流動負債高達1.91億元，其中借款5090萬元，償債壓力相對較大。

而在募集資金用途方面，招股書披露主要用于廠房和設施擴建，但實際上，截至2019年6月的PHC管椿產能利用率大約在35.5%，商品混凝土的產能利用率為59.5%截至2018年年度產能利用功能材料分別為76.9%和81.4%，也就是說目前并無太大必要擴充產能，實際上緩解現金壓力還比較實際。

不管怎么說，在江蘇省可能都難有一席之地的江蘇泰林，在資本市場可能也難有“水花”。