隨著注冊制落地，2月20日晚A股管樁龍頭三和管樁發布了“2022年度向特定對象發行股票方案論證分析報告”，擬募資10億元投向兩個管樁生產線項目及補充流動資金實際上早在去年5月，三和管樁剛上市僅一年又三個月，在IPO募集的4億多資金還沒使用完，效益是否達預期也未知的情況下，就拋出了上述再融資方案。

證監會在一次反饋意見中，重點關注了公司項目會否重復建設、有息負債金額較大、應收賬款余額較高，以及安全生產事故和環保污染頻發等問題2月20日晚，公司也更新了IPO募投項目情況截至2022年底，募集資金約3.6億元投入完畢，募投項目“江門預應力高強度混凝土管樁生產基地建設項目”達到預定可使用狀態，不過項目2創基管樁022年的效益為-994萬元。

融資間隔僅一年又三個月三和管樁成立于2003年，主要從事預應力混凝土管樁產品研發、生產、銷售，主要產品為預應力混凝土管樁中的預應力高強混凝土管樁（即PHC管樁），2021年2月4日在深交所上市根據公司這份2022年度向特定對象發行股票方案論證分析報告，公司本次向特定對象發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣10億元（含本數）。

扣除發行費用后，募集資金凈額將用于投資“浙江湖州年產600萬米PHC預應力高強度混凝土管樁智能化生產線建設項目”、“江蘇泰興PHC預應力高強度混凝土管樁生產線建設項目”和補充流動資金，募集資金投入金額分別為4.95億、4億和1.05億創基管樁元。

本次發行特定對象則不超過35名，包括符合中國證監會規定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者以及其他符合法律法規規定的法人、自然人或其他機構投資者等。

需要注意到是，雖然控股股東三和建材集團以59％的持股擁有上市公司絕對控股權，根據規則可以提前確定為發行對象，但其卻并沒有表態參與三和管樁該份論證分析報告，實際上是注冊制落地后的信息更新早在去年5月公司就拋出了“2022年度非公開發行A股股票預案”，而當時距離公司2021年2月掛牌上市，才僅僅過去一年又三個月。

彼時就有投資者在互動平臺質疑，首發募資4個多億但業績和分紅平平，再定增融資10億是創基管樁否合適？

負債率高企應收款倍增對新一輪融資，公司稱發行方案的實施將進一步增強公司資本實力，優化資產負債結構，提升公司的盈利能力和抗風險能力中國基金報記者注意到，自2019年以來三和管樁負債率一直保持高位，2019年到2022年中期三年又一期公司資產負債率分別為70.92％、6.43％、66.58％和68.52％，比可比公司的平均值和中位數均高出20個百分點以上。

2022年三季報顯示，公司負債率繼續達到69.76％，比中報又有所上升其中幾個主要負債科目來看，短期負債為10億元，而上年同期為8.33億元；一年內到期的非流動負債為1.05億元，而上年同期僅有27萬元；長期借款6.09億元，上年同期為3創基管樁.33億元。

公司貨幣資金為8.539億元，短期債務覆蓋能力偏弱

除了負債外，公司另一個風險則是應收賬款2022年三季報公司應收票據為5.31億元，而2021年同期為0；應收賬款為11.18億元，2021年同期為7.5億元，增長49％公司對證監會一次反饋意見的回復顯示，一些數年前的應收賬款還一直無法收回，最高一筆接近2000萬元。

具體來看，公司全資子公司蘇州三和從2017年開始作為供貨方為“長興島項目”銷售管樁，該項目的購貨方為中城建設有限責任公司（包括中城建設有限責任公司上海崇明分公司）2019年底，由于中城建設被列入失信被執行人名單，應收款可回收性降低，出于謹慎性原則，公司對中城建設的應收款項創基管樁1935.18萬元全額計提了壞賬準備。

IPO募投項目虧損近千萬而目前三和管樁的IPO募投項目運行情況如何呢？2月20日晚的公告也做了更新公告顯示，經證監會核準，公司首次公開發行人民幣普通股（A股）6800萬股，發行價格6.38元/股，發行募集資金總額為4.33億元，扣除發行費用7416萬元后，募集資金凈額為3.59億元。

募集資金擬投向“江門預應力高強度混凝土管樁生產基地建設”等項目2021年上述項目實際投入募集資金2.68億元，2022年投入9542萬元，全部使用完畢，項目達到預定可使用狀態但截至2022年12月31日，項目的產能利用率為58.92％，2022年實現效益為-994.19萬元，遠創基管樁未達到預計效益。

公司給出的解釋是，“由于項目采用管樁加工整套智能化解決方案，在數字化、信息化方面投入較多，需要的磨合時間較長，報告期屬于項目實施初期，項目固定成本較大，故實現的效益為負”截至2023年2月20日，三和管樁股價為12.59元/股，市值為63億。

本文源自中國基金報